“眼看着黄金的价格从半个月前的七百多涨到了八百多。”一位在深圳水贝的黄金饰品店家如是说。9月10日上午开市后，深圳水贝黄金交易中心的黄金挂牌价指向了834元/克。
9月9日，伦敦现货黄金盘中一度站上3650美元/盎司，最高触及3659美元/盎司，再创历史新高，年内涨幅接近39%。
再度让黄金开启上冲模式的“大事件”，无疑是美国非农就业数据的惨淡出场。
9月5日，美国非农数据爆冷。8月季调后非农就业人口2.2万人、大幅低于预期的7.5万人，同时6月和7月的非农就业人数合计下修2.1万人，8月失业率4.3%创下2021年10月以来新高。
永安期货分析师在接受界面新闻采访时表示，美国经济数据出现边际放缓，市场对美联储货币宽松预期升温，推动实际利率下行，从而支撑黄金价格。
博时黄金ETF基金经理王祥也表示，美国接连发布的经济数据表现疲软，进一步强化了市场对美联储于9月降息的预期，为金价上行提供了支撑。
9月8日，美国财长贝森特在接受采访时表示，可能会向下修去年非农就业报告多达80万个就业岗位。受此影响，9月9日晚间，伦敦现货黄金盘中一度站上3660美元/盎司，再创历史新高，年内涨幅一度超过39%。COMEX黄金主力合约也强势上涨，最高超过3700美元/盎司。
永赢基金黄金ETF基金经理刘庭宇在接受界面新闻采访时表示，市场认为非农数据会直接影响美联储9月的利率决议。数据公布后，9月降息概率已接近100%，降息50BP的概率也从0到了11.7%，甚至此前预计不降息的美国银行也将年内降息预期改为2次。
南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹指出，降息周期因素的影响、避险资金需求的推动和资金的持续流入共同推动了本轮黄金牛市的诞生。
世界黄金协会数据显示，2024年全球央行净购金量达1136吨，创历史第二高位。2025年一季度，全球央行购金的前三大买家为中国、波兰、土耳其。今年二季度全球官方黄金储备增加166吨，处于历史高位。而根据国家外汇管理局9月7日发布数据，8月末我国黄金储备为7402万盎司，环比增加6万盎司，为我国央行连续第10个月增持黄金。
黄金的热烈情绪也让市场整体交投情绪不断升温。
根据世界黄金协会报告称，在8月末强劲反弹推动下，黄金ETF单月净流入达55亿美元，主要来自北美（41亿美元）和欧洲（19亿美元），而亚洲及其他地区则出现资金流出。
国内方面，黄金主题的6只股票ETF和14只商品型ETF表现均十分亮眼，8月25日以来，6只黄金股票ETF涨幅在17%左右，14只商品型ETF涨幅约6%。
具体来看，永赢中证沪深港黄金产业股票ETF（517520.SH）和华夏中证沪深港黄金产业股票ETF（159562.SH）是资金流入最多的两个产品，8月25日以来累计净流入份额分别为13.12亿份和1.7亿份。
来源：Chocie数据，界面新闻编制
商品型黄金ETF则整体呈现出净流出，8月25日以来博时黄金ETF（159937.SZ）和易方达黄金ETF（159934.SZ）份额分别净流出2.75亿份和1.61亿份。
来源：Chocie数据，界面新闻编制
展望后市，多家受访机构仍然表达了对黄金的乐观。中州期货研究所所长金国强表示，长期来看，支撑金价走强的逻辑，比如降息周期、央行购金、地缘风险等因素并未发生根本性改变。
刘庭宇认为，随着美联储独立性动摇和赤字率上行进一步侵蚀美元和美债信用，全球“去美元化”趋势加剧，中国、印度等新兴市场央行黄金储备占比显著低于全球平均水平（注），各市场参与方都更有动力持续增加黄金资产的配置，从而持续抬升黄金和黄金股的价格中枢。
夏莹莹也表示，黄金有望延续上涨趋势，年内价格目标看向3700美元/盎司，此轮突破后的上涨目标或可看向4200美元/盎司附近，因助推金价上涨的宏观因素有望继续发酵。
为应对“大概率”出现的金价大幅波动，黄金交易所层面也尝试适度调整交易规则，保持场内交投有序。
如上海黄金交易所发布通知，对黄金延期品种与白银延期合约交易保证金水平和涨跌停板比例进行调整。公告显示，自2025年9月5日（星期五）收盘清算时起，Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12等合约的保证金水平从13%调整为14%，下一交易日起涨跌幅度限制从12%调整为13%；Ag（T+D）合约的保证金水平从16%调整为17%，下一交易日起涨跌幅度限制从15%调整为16%。
金国强告诉界面新闻，上调保证金，对投资者而言需要追加保证金，可能降低杠杆效应，增加交易成本；对市场而言可能抑制过度投机，减少非理性交易，但同时可能加剧短期价格波动；长期来看则有助于增强价格发现功能，提升市场效率和稳定性。
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